金：4216.86ドル（＋26.57）＜＋0.63％＞
銀：53.20ドル（＋0.87）＜＋1.66％＞
プラチナ：1670.30ドル（＋16.30）＜＋0.98％＞
パラジウム：1552.67ドル（＋25.67）＜＋1.68％＞

15日のNY貴金属市場では、金が毎日の史上最高値更新を継続する展開となりました。金価格は日本時間15時15分現在4216.86ドルで前日比26.57ドル（0.63％）の上昇となり、取引時間中には4217.95ドルの史上最高値を記録しました。銀は53.20ドルで前日比0.87ドル（1.66％）の上昇となりました。
金はもう毎日、毎日、歴史的高値を更新し続けています。15日の歴史的高値は4217.95ドルとなりました。こうして続いている金の急騰ですが、特に一つの大きなニュースがあるわけではありません。買いが買いを呼んでいる状況です。現在は金を持たないリスクが市場で大きく意識されており、投資家はそれを避けるために買い続けているという状況です。
短期筋が買って上がって利益確定しても、その利益確定売りによる一時的な下落は徹底的に買われるというパターンが継続しています。保有したい、ポートフォリオに組み入れて売らない、そういう買い手が増えれば増えるほど金は下がらなくなり、上昇を続けます。そして上がれば上がるほど、そういう買い手が増えるという好循環が生まれています。
何か特別な材料で上昇しているわけではないこの状況は、そう簡単には変わらないでしょう。この上昇の流れは容易には変化しないと見られます。下がってもすぐに買われる状況が続いています。
COMEX金先物中心限月12月限は前営業日比38.2ドル高の4201.6ドルとなりました。中国によるレアアース（希土類）輸出の規制強化をきっかけに米中貿易摩擦が再燃し、トランプ大統領は14日、中国が米国産大豆の購入を停止していることに反発して同国の食用油などの輸入停止を示唆しました。グリア米通商代表部（USTR）代表も同日、11月1日から100％の対中追加関税を発動する方針を改めて表明しました。これを受けて安全資産としての金買いが優勢となり、最高値を更新する展開となりました。
NY証券取引所に上場されている世界最大規模の金ETF「SPDRゴールド・シェア」の現物保有量は、15日時点で前日比1.15トン増の1022.6トンとなりました。年初と比べて150.08トン増加しており、投資家の旺盛な金買い需要が継続していることを示しています。
円建て金の15日の新高値は20526円となりました。このペースで推移すると、税込み小売価格は22600円に近づき、これまでの最高値であった22452円を150円ほど上回る新高値となる見通しです。
大阪取引所（OSE）の先物市場では、異常なプレミアムが観測されています。金先物は理論値より300円以上、プラチナ先物は700円以上のプレミアムがついています。これは理論値よりもそれだけ高い価格で取引されているということです。
通常であれば、現物を買って先物を売り、決済期日に現物を引き渡せば利益が確定する裁定取引の機会となります。しかし、実際にはいくつかのハードルがあります。先物の評価損による証拠金負担や、評価損（あくまで評価）に対する損切りリミットなど、会社組織としては様々な制約があります。これらを克服できて先物の決済期日まで保有し現物を引き渡すことができれば、大きな利益を確定できます。
この日々上昇していくプレミアムの状況は、現物の生産が需要に追いついていないことを示しています。ETFも先物も理論値を上回るプレミアムがつくこの状況は、想定を大きく超える買いが金に入っていることの証左です。投資家が一斉に動く時のインパクトは、少数の業者やトレーダーが対応しきれる規模ではないということが改めて明確になっています。
銀価格については、一昨日につけた53.60ドルという歴史的高値に再び近づきつつあります。銀は金よりもボラティリティが大きいですが、時間の問題で最高値を更新すると見られています。
火曜日、銀は53ドル超の記録的高値に急騰しました。強力なショートスクイーズがロンドンで現物供給を求めるトレーダーの争奪戦を引き起こし、1980年のハント兄弟による市場買い占めの記憶を呼び起こしています。
下落に賭けていた投資家は損失を限定するためにメタルを買い戻すことを余儀なくされ、価格をさらに押し上げました。ロンドン地金市場協会（LBMA）は「銀市場の逼迫を認識しており、状況を積極的に監視している」と述べています。
英国での深刻な供給不足により、一部のトレーダーは35％に近い金利で銀を借りており、また別のトレーダーはニューヨークからロンドンへメタルを空輸し始めています。ゴールドマン・サックスのデータによると、借入コストは今月初めの約5％から急上昇しています。
銀は2025年これまでに75％以上上昇しており、金の55％上昇を大きく上回っています。投資家は米中貿易摩擦、株式市場バブルへの懸念、米国の利下げ期待の中で安全資産に殺到しています。
サクソバンクのOle Hansen氏は「流動性逼迫が最近の銀上昇を増幅した。これは一時的なものと予想している」と述べました。ロンドンの在庫は22,000トンに減少しており、2022年の35,000トン超から大幅に低下しています。
この混乱は1970年代後半のハント兄弟による市場買い占め試みを彷彿とさせます。投機的な買いが銀を50ドルまで押し上げましたが、取引制限が課された後の「シルバー・サーズデー」に崩壊しました。
BullionVaultのAdrian Ash氏は「現在見られている価格変動のボラティリティを考えると、近いうちに何らかの調整を予想しなければならない。顧客には慎重に行動するよう助言している」と警告しています。
銀のリースレートは再び上昇し、1ヶ月物で24％となり、前日の下落分を完全に取り戻しました。これは依然として異常な高水準であり、現物不足が継続していることを示しています。
ゴールドマン・サックスは、銀の上昇がさらに続く可能性を指摘する一方で、ボラティリティの高まりを警告しています。同行によると、銀の今年これまでの77％の上昇にはまだ余地があるものの、投資家はボラティリティに備えるべきだとしています。
ロイターの報道によると、ゴールドマンは銀のより小規模で流動性の低い市場が投資家の流入に対して金よりもはるかに劇的に反応することを指摘しています。「銀価格はそうした（投資家の）フローに対して鋭く反応する。市場の流動性が低く、金の約9分の1の規模であるため、価格変動が増幅される」と同行のアナリストは述べています。
金の上昇は中央銀行による購入と堅調なETF流入に支えられてきましたが、銀の上昇はほぼ完全に個人投資家と投機的需要によって牽引されています。金を裏付けとするETFは約4500億ドルの資産を保有しているのに対し、銀ETFはわずか500億ドルです。この不均衡が銀投資家の利益と損失の両方を拡大させています。新たに1000メートルトンの銀が購入されるごとに、価格は通常1.6％上昇します。
それでも、ゴールドマンは2つの短期的な脅威を指摘しています。第一はETF流入の冷却の可能性と、ロンドンの取引拠点での在庫増加です。投資家の熱意が冷めるか、あるいは進行中の関税調査のためにトレーダーが米国からの銀の返送を遅らせた場合、「ボラティリティが急上昇し、利益が迅速に反転する可能性がある」と同行は述べています。
銀には中央銀行の安定的な需要を通じた金のような構造的サポートがありません。銀は太陽光パネル、電子機器、新興技術における産業用途から恩恵を受けていますが、この結びつきは弱まっています。「太陽光の成長は鈍化しており、メーカーは銀を銅などより安価な材料で代替している」と同行は指摘しています。同行の調査によると、産業需要だけでは長期的に高価格を維持できないとしています。
一方、バンク・オブ・アメリカのアナリストは、太陽光需要の落ち込みが最大11％になると予想しています。それでも、彼らは銀市場が2026年も供給不足のままだと見ています。「来年の銀需要全体の11％減少では、市場を供給過剰に押し込むには不十分だろう」と同行のストラテジストは述べています。彼らは、逼迫した供給と持続的な投資家の関心に支えられて、メタルが2026年までにオンスあたり65ドルに向けて上昇する可能性があると予測しています。
プラチナ価格は1670.30ドルで前日比16.30ドル（0.98％）の上昇となり、12年ぶりの高値圏を維持しています。
パラジウム価格は1552.67ドルで前日比25.67ドル（1.68％）の上昇となりました。
市場全体としては、金の毎日の史上最高値更新という異例の展開が続いています。特定の大きな材料がない中での上昇は、「買いが買いを呼ぶ」循環と「金を持たないリスク」への意識の高まりによるものです。この構造的な需給の歪みは容易には解消されず、今後も上昇圧力が継続すると見られます。
金銀パラジウム合金の歯科金属をお持ちの方にとって、現在の価格水準は極めて有利な売却時期です。金が毎日史上最高値を更新し、銀も53ドル超の記録的高値圏で推移する中、保有されている歯科金属の価値は最高水準に達しています。円建て金価格も20526円の新高値を記録し、税込み小売価格が22600円に近づく見通しとなっており、不要な歯科金属の売却には絶好の機会です。特に銀については借入コストが35％近くまで上昇するほどの深刻な供給不足が続いており、現在が歴史的な高値売却のタイミングとなっています。