金：3994.07ドル（－20.02）＜－0.50％＞
銀：47.96ドル（－1.02）＜－2.08％＞
プラチナ：1567.75ドル（－33.15）＜－2.07％＞
パラジウム：1440.91ドル（－5.09）＜－0.35％＞

3日のNY貴金属市場では、金価格が反発したものの小幅な上昇にとどまりました。金価格は日本時間15時15分現在3994.07ドルで前日比20.02ドル（0.50％）の下落となりました。銀は47.96ドルで前日比1.02ドル（2.08％）の下落、プラチナは1567.75ドルで前日比33.15ドル（2.07％）の下落となりました。パラジウムは1440.91ドルで前日比5.09ドル（0.35％）の下落となりました。
3日の金先物取引では、NY金先物中心限月12月限が前営業日比17.5ドル高の4014.0ドルとなりました。米国の経済指標が予想を下回り、金への買いが優勢となったものの、ドル高により上値の重い展開となりました。
米供給管理協会が3日発表した10月の製造業購買担当者景気指数は48.7となり、前月の49.1から低下しました。これで8か月連続で拡大・縮小の分岐点である50を下回る結果となりました。この弱い経済指標を受けて、景気後退への懸念から安全資産としての金への買いが入りました。
しかし、外国為替市場でドル指数が上昇したことが、金価格の上値を抑える要因となりました。ドル高は、ドル建てで取引される金の他通貨建て価格を割高にするため、需要を減退させる傾向があります。
先週の金市場は、激しい調整局面が続きました。10月28日火曜日には、金価格が4000ドル、さらには3900ドルを割り込み、今回の調整局面での最安値となる3886ドルまで下落しました。多くの市場参加者が4000ドルを重要なサポートラインと見ていたため、この水準を割り込んだことは驚きをもって受け止められました。
しかし、その後は4000ドルをほぼ中心としたレンジ取引に戻りました。週の終値はちょうど4001ドルとなり、4000ドルのすぐ上で週を終えました。この動きは、3886ドルという安値が底値となり、市場が新たなレンジを形成しつつあることを示唆しています。
市場では、強気と弱気の見方が交錯している状況です。年初からの直線的な上昇を考えると、今回の調整局面は来るべくして来たものとの見方が優勢です。多くのアナリストは、しばらくは4000ドルを中心に上下100ドル程度のレンジが続くと予想しています。
このレンジ相場は、市場参加者がこの価格水準に慣れてくる期間であり、また弱気なロングポジションの整理が進むまで続くと見られています。長期的な視点を持つ投資家にとっては、この調整局面が買い増しの機会と捉えられています。特に3900ドルに近づく場面では、積極的な買いが入る傾向が見られます。
レンジを下にブレイクする可能性も完全には排除できませんが、そうなった場合でも短期的なものにとどまると予想されています。一方、レンジを上抜ける展開となれば、さらなる高値を追う動きとなる可能性があります。
週末には、中国が小売での金に対する付加価値税の免除を廃止するというニュースが報じられました。これにより、週明けの取引で金が売られる可能性が懸念されましたが、実際の影響は限定的でした。
米国の夏時間が終了し、11月3日月曜日からGlobexの取引開始時刻が1時間遅くなり、日本時間8時からの開始となりました。この日、金価格は前週末の終値4001ドルに対して3984ドルで始まりました。しかし、すぐに買いが入り、昼頃には4000ドルまで戻し、その後は一時4030ドルまで上昇しました。結局、4000ドル近辺で取引を終えました。
この動きは、中国の付加価値税ニュースが市場に大きな影響を与えなかったことを示しています。6％の税金が課されることになっても、金を購入する投資家は購入を続けるという見方が優勢です。
円建て金価格も大きく変動しました。安値は18985円まで下落しました。10月21日につけた歴史的高値が21227円であったことを考えると、2240円の下落となります。週の終値は19813円で、安値から830円戻しました。
ドル円相場は、日本銀行の利上げ見送りを材料として154円台まで円安が進んでいます。ドル建て金価格の3900ドルと同様に、円建て金価格の19000円という水準は、そこに近づけば買いが入りやすい水準として認識されています。
世界最大の金ETFであるSPDRゴールド・シェアの現物保有量は、3日時点で前日比2.58トン増加し、1041.78トンとなりました。また、2024年12月末と比べると169.26トン増加しており、投資家の金への需要が引き続き堅調であることを示しています。
市場では、当面は3900ドルから4100ドルのレンジでの取引が続くとの見方が優勢です。3900ドルに近づく場面では買い増しの機会として捉えられており、一方で上昇してもポジションを手放さない長期投資家の姿勢が見られます。
銀価格は47.96ドルとなり、2.08％の下落となりました。週末には48.66ドルで取引を終えており、0.92％の週間下落となりました。10月17日に記録した過去最高値の53.765ドルからは約11％下落していますが、市場では依然として強気の見方が優勢です。
UBSは、最近の銀価格の下落について、市場の見通しの変化ではなく、勢いに乗った投資家による利益確定によるものと分析しています。同行は、2026年半ばまでに55ドルという強気の目標価格を維持しています。
UBSは、名目および実質金利の低下、世界的な債務懸念、ドルの価値低下、そして2026年の世界経済成長の回復への期待から、銀価格が上昇するとの見方を示しています。さらに、金と銀の価格比率が約76倍に縮小し、70倍に達する可能性があると予測しており、これは銀の相対的な強さをさらに高めることになります。
米連邦準備制度は25ベーシスポイントの利下げを実施し、政策金利を3.75％から4.00％の範囲に引き下げました。これは当初、銀やその他の貴金属にとって好材料となりましたが、パウエル議長が今後の緩和継続を明確にしなかったため、12月の追加利下げの確率は91％から63％に低下しました。これにより、利回りを生まない資産である貴金属にとって弱気材料となるドル高と米国債利回りの上昇が進みました。
それでもUBSは、「この背景は引き続き強い投資需要を支えるはずだ」と述べ、ETFの保有量は過去最高の10億2100万オンスを超えて上昇すると予想しています。UBSは、最近の下落を「さらなる上昇に向けてポジションを取る機会」と位置づけ、金価格が4200ドルになるとの予測と金銀比率の評価に基づいて、2026年6月末までに銀価格が55ドルに達すると予測しています。
テクニカル分析の観点からは、銀は48.90ドル付近で取引されており、強気派が49.94ドルを上回るブレイクアウトを目指しています。RSIと移動平均線の指標は、53ドルのレジスタンスゾーンに向けた新たな上昇を示唆しています。
銀は現在、アジアセッションで48.94ドル付近で取引されており、0.83％の上昇を示しています。先週の調整後、強気のセンチメントが戻ってきています。48.30ドル付近がサポートとして機能しており、この不安定な取引局面は市場の反転ではなく一時停止を示唆しており、買い手が静かにコントロールを取り戻していることを示しています。
4時間足チャートでは、20期間移動平均線が48.50ドル付近にあり、日中の下落を繰り返しクッションとして機能するダイナミックサポートとして機能しています。価格はこの移動平均線の上に留まっており、短期的な強気の構造を強化しています。
RSIは57で推移しており、シグナルラインの上にあるものの過熱した水準には達していないため、さらなる上昇の余地があります。49.94ドルを明確に上抜ければ、51.59ドルと53.26ドルに向けたラリーが始まる可能性があります。これらは以前のスイングハイと一致する次のレジスタンスゾーンです。
長期的な視点では、銀に関する興味深い分析が注目を集めています。著名なアナリストであるトゥンセル・シェンギョズ氏は、銀に45年に及ぶカップ＆ハンドルパターンが形成されている可能性を指摘しています。このパターンが完成すれば、今後数年間で80ドルから100ドルという目標価格が視野に入る可能性があります。
カップの形成は、1980年の50ドル近くへの劇的な急騰から始まり、1990年代後半に4ドル付近まで底を打った数十年にわたる下落が続きました。その後の回復は2011年に再び50ドル近くでピークに達し、テクニカルアナリストが「カップ」部分と呼ぶものを完成させました。
2011年以降、銀は「ハンドル」段階と思われる10年以上を費やし、主に12ドルから30ドルの間で推移してきました。この長期にわたる横ばいの動きは多くの投資家を失望させましたが、銀の次の大きな動きの基盤を構築するために必要だった可能性があります。
重要なレジスタンスゾーンは現在50ドルから55ドルの間にあり、この歴史的なパターンを完成させるブレイクアウトレベルを表しています。月足RSIは、極端な過熱水準に達することなく勢いが増していることを示しており、ブレイクアウトが実現すればさらなる上昇の余地があることを示唆しています。
プラチナ価格は1567.75ドルで2.07％の下落となりました。10月16日に記録した1770ドルという2011年9月以来の高値から約11％下落しています。しかし、長期的な強気トレンドは依然として維持されています。
UBSは、供給の逼迫と米国需要の増加を理由に、パラジウムとプラチナの価格見通しを引き上げました。プラチナは2025年、貴金属の中で最高のパフォーマンスを記録する年となる見通しです。
UBSのストラテジストであるジョバンニ・スタウノボ氏とウェイン・ゴードン氏は、供給の不確実性と潜在的な貿易制限によって市場の逼迫が高まっていることを指摘しています。年の大半で他の貴金属に後れを取っていたパラジウムは、10月に顕著な反発を見せました。
市場全体として、プラチナグループメタルは供給面での制約が継続しており、これが価格を下支えしています。特にロシアに対する制裁の強化は、これらの金属の供給に大きな影響を与える可能性があります。
パラジウム価格は1440.91ドルで0.35％の小幅下落となりました。10月16日に記録した1695ドルという2023年2月以来の高値から約15％下落していますが、年初来では依然として50％以上の上昇を維持しています。
貴金属市場全体として、アナリストは慎重ながらも強気の姿勢を維持しています。金、銀、プラチナ、パラジウムはいずれも10月に史上最高値または複数年ぶりの高値を記録した後、調整局面に入りました。
しかし、これらの調整は、過去数か月間の放物線的な上昇を考えると健全なものと見られています。金が約300ドルで取引されていた時代、重要な日次変動は通常25ドル、つまり8％を超えるものでした。最近の高値4398ドルでは、8％の変動は350ドルを超えます。10月21日には、金先物が前日の終値4359.40ドルから4093ドルまで下落し、6.1％の下落となりました。
したがって、金、銀、プラチナ、パラジウムの最近のセッションでの下落率は、異常なものではありません。価格が高くなれば、より大きな価格変動が生じますが、パーセンテージでは典型的な範囲内にあります。
貴金属の壮大な上昇は、法定通貨の価値が低下していることを示しています。世界最古の交換手段である金は、現在、世界中の中央銀行が保有する準備資産として、世界の準備通貨である米ドルに次いで第2位となっています。
つまり、強気市場は依然として維持されており、これは2025年10月末時点での法定外国為替手段の購買力に関するコメントとなっています。しかし、貴金属価格が上昇するにつれて、定期的な調整の可能性も高まります。これは名目ベースでは大きなものとなりますが、歴史的な基準の範囲内にとどまると予想されています。
新高値には注意が必要です。上昇局面で金属を購入することはリスクを高めます。過去数か月および数年にわたって、価格の弱含みで購入することが最適な戦略でした。