金：4105.28ドル（－83.61）＜－2.00％＞
銀：51.05ドル（－1.90）＜－3.59％＞
プラチナ：1554.86ドル（－35.84）＜－2.25％＞
パラジウム：1409.25ドル（－26.18）＜－1.82％＞

14日のNY貴金属市場では、連邦準備理事会の利下げ観測が後退したことから、全面安となりました。日本時間15時15分現在、金は4105.28ドルで前日比83.61ドル（2.00％）の下落、銀は51.05ドルで前日比1.90ドル（3.59％）の下落となりました。プラチナは1554.86ドルで前日比35.84ドル（2.25％）の下落、パラジウムは1409.25ドルで前日比26.18ドル（1.82％）の下落となりました。
14日の金先物取引では、NY金先物中心限月12月限が前日比100.3ドル安の4094.2ドルとなり、大幅続落しました。カンザスシティー地区連銀のシュミッド総裁やダラス地区連銀のローガン総裁が、12月の連邦公開市場委員会での利下げに反対する姿勢を示したことが、市場の利下げ期待を大きく冷やす結果となりました。これを受けて、来月の米利下げ観測が大幅に後退し、貴金属全般の売りが優勢となりました。
先週の貴金属市場は激しい値動きに見舞われました。前々週までの4000ドルを中心とした取引から一転して大きく上昇し、木曜日のロンドン時間帯には4244ドルまで上昇しました。しかしその後は急速に失速し、金曜日には4030ドルまで下落、週引けは4080ドル近辺となりました。木曜日の高値から200ドル以上の下げとなり、ほぼ行って来いの相場となりましたが、週初からは80ドル上昇しました。
週前半の上昇は、40日間以上続いた米国連邦政府の閉鎖の終わりがほぼ決定的になったことと、経済指標が再開されることから12月の金利下げへの期待が膨らんだことが要因でした。リスクオンの動きで株価とともに貴金属価格も大きく上昇しました。木曜日以降の下げの背景は、上昇の理由と真逆の展開となりました。政府閉鎖により信頼できる経済指標がまだ出ていない状況では、連邦準備理事会は金利を据え置くしかないという見方が広がり、週前半の買いと真逆に作用しました。
12月の利下げ確率は大きく低下しています。CME FedWatchによると、利下げ確率は現在49%まで低下しており、今週初めの64%、さらに1ヶ月前の95%から大幅に低下しています。ボストン連銀のコリンズ総裁は、連邦準備理事会が早期に利下げすればインフレ進展が妨げられる可能性があると警告しました。また、労働市場は依然として堅調であり、43日間の政府閉鎖によりタイムリーなデータが不足しているため、さらなる緩和を正当化することが難しくなっていると指摘しました。サンフランシスコ連銀のデイリー総裁も、追加利下げにコミットするには「時期尚早」だと述べ、市場をより中立的なスタンスに押しやりました。
この利下げ観測の後退により、米ドル指数が上昇し、米国債利回りも堅調に推移しました。これらは両方とも貴金属にとって逆風となる要因です。特に銀は、最近の高値で買い方が追随できなかったため、圧力を受けています。
銀価格のテクニカル分析では、木曜日に確認されたリバーサルトップのパターンにより、短期的なセンチメントが弱気に転換しています。これにより、49.97ドルから48.93ドルのサポートゾーンへの調整の扉が開かれました。このレベルが維持されない場合、50日移動平均の47.42ドルが視野に入ります。
さらに懸念されているのは、銀のダブルトップ形成の可能性です。商品市場の専門家で、サクソバンクの商品戦略責任者であるオーレ・ハンセン氏は、銀がこの弱気セットアップの発動を避けるためには、株式市場のリスクオフ局面で48.92ドルを上回る水準を維持する必要があると指摘しています。理想的には50ドルを上回る水準を維持すべきだと述べています。銀が若干の押し目後に51ドル付近で反発すれば、強い強気シグナルとなると述べました。
金曜日の取引では、銀は寄り付きでギャップダウンしたものの、その後ギャップを埋めてから再び下落しました。上昇局面での出来高が大幅に減少していたことから、この動きは予想されていたものでした。54ドル付近でのダブルトップの可能性は非常に現実的であり、50ドルを下回る展開となれば、良い兆候とは言えません。
しかし、銀市場の基本的なファンダメンタルズは依然として供給逼迫を示しています。シルバー・インスティテュートの報告によると、2025年の銀市場は5年連続の供給不足となる見込みです。2025年の市場赤字は9500万オンスと推定されており、2021年から2025年までの累計赤字は約8億2000万オンスに達します。これは今年の市場の逼迫を説明する一因となっています。
過去6ヶ月間で銀価格は約60%上昇しており、これには今週の10%の上昇も含まれています。10月17日には史上最高値の54.48ドルを記録しました。金銀比価は4月に5年ぶりの高値である107を超えましたが、その後7ヶ月連続で下落し、10月には78まで低下しました。これは2024年7月以来の最低水準であり、機関投資家の銀に対する信頼が高まっていることを示しています。
2025年の世界の銀需要は前年比4%減の11億2000万オンスになると予想されています。工業需要、宝飾品需要、地金・コイン需要など、すべての主要需要分野が減少する見込みです。工業需要は2%減の6億6500万オンスと予想されています。太陽光発電での銀使用量は、パネルあたりの使用量が急減したことにより約5%減少する見込みですが、AIデータセンター市場や電気自動車販売の成長により一部相殺されます。
銀の上場投資商品の保有量は11月6日までに約18%増加し、年初来では1億8700万オンスの増加となっています。これは、スタグフレーション、連邦準備理事会の独立性、政府債務の持続可能性、米ドルの安全資産としての役割、地政学的リスクに対する投資家の懸念を反映しています。銀の卓越した価格パフォーマンスと好ましい需給バックグラウンドが、投資家の信頼をさらに強化しています。
金価格は4105.28ドルとなり、2.00%の下落となりました。前週は4000ドルを中心としたレンジ（3920～4050ドル）に近づいて終了しており、再びこのレンジに戻るのか、それとも再び上昇を開始するのか注目されています。4000ドルを割り込む展開となれば、それは長期的に金を買っておくチャンスだと見る向きもあります。週明け月曜日の朝は、金曜日の終値4080ドルでオープンした後、すぐに買われて4100ドルを超えました。
プラチナとパラジウムもそれぞれ2.25%、1.82%の下落となりました。プラチナのリース料率は今年非常に高い水準で推移しており、市場の逼迫により工業ユーザーの借入コストが上昇しています。