金：4169.33ドル（＋14.82）＜＋0.36％＞
銀：53.56ドル（＋0.52）＜＋0.98％＞
プラチナ：1622.50ドル（－1.40）＜－0.09％＞
パラジウム：1442.33ドル（＋24.83）＜＋1.75％＞

27日のロンドン貴金属市場では、日本時間15時15分現在、金は4169.33ドル（前日比＋0.36％）、銀は53.56ドル（＋0.98％）、プラチナは1622.50ドル（－0.09％）、パラジウムは1442.33ドル（＋1.75％）となりました。米国は感謝祭の祝日で金融市場が休場となったため、金は動意に乏しい展開となりました。
金価格はほぼ横ばいで推移しました。米国市場が休場のため、取引量は大幅に減少し、目立った値動きは見られませんでした。前日に複数の連邦準備理事会高官が12月の利下げを支持する発言を行ったことで、市場の利下げ期待は84％まで高まっていますが、感謝祭の休日により新たな材料は限定的でした。
注目すべき動きとして、世界最大のステーブルコイン発行会社であるTether社の金購入が大きな話題となっています。第3四半期にTether社はどの中央銀行よりも多くの金を購入していることが判明しました。Tether社は26トンの金を購入し、中央銀行の中で最も多く購入したカザフスタンの18トンを上回りました。米国の証券会社Jefferiesによると、Tether社は中央銀行以外で最も多くの金を保有している企業で、9月の監査レポートによると116トンの金を保有しています。これは韓国、ハンガリー、ギリシャの中央銀行と同じレベルです。
Tether社の金購入は、同社が発行するUSDT（米ドルに裏付けられたステーブルコイン）の価値担保としての準備が主な目的ですが、XAUT（金に裏付けられたステーブルコイン）の需要も急増しており、その価値担保としての購入も膨らんでいます。2024年のTether社の金購入は3トンから7トン程度でしたが、2025年に入って第2四半期は23.5トン、第3四半期は25.9トンと大きく増加しています。2025年の第2四半期から第3四半期にかけて金価格は40％以上上昇しましたが、その要因の一つとしてTether社による約50トンの金購入があったと考えられます。Tether Goldと同様の金裏付け型ステーブルコインであるPax Goldにも資金が大きく流入しており、金上場投資信託の保有コストや上場商品であることによる規制を嫌った資金が金ステーブルコインに流れ込んでいます。これらは金への投資商品として無視できない存在になっています。
銀価格は週初から7％上昇し、1980年に記録した史上最高値54.45ドルまで約1％の距離に迫っています。米国が感謝祭を迎え、取引量が通常より少ない中での急騰となりました。流動性が薄い休日の市場環境が、価格変動を通常以上に拡大させている可能性があります。テクニカル分析では、銀は上昇価格チャネルの上部に位置しており、強い上昇トレンドを示しています。急角度の上昇と整然とした押し目の組み合わせは、強力なトレンドの特徴です。オーサム・オシレーターの高値更新も上昇圧力を裏付けています。
上海市場では、銀の短期契約価格が長期契約価格を上回るバックワーデーション（逆ざや）の状態となっており、短期的な供給逼迫を示しています。中国の銀在庫が10年ぶりの低水準に落ち込んだことで、世界の銀市場に新たなリスクが生じています。上海先物取引所関連の倉庫在庫は2015年以来の最低水準に達し、上海金取引所の取引量も9年以上ぶりの最小規模となりました。この在庫減少は、中国からの銀輸出が10月に過去最高の660トン以上に急増したことによるものです。金融アナリストによると、逼迫状態はロンドンへの輸出増加と産業用および宝飾品需要の増加に起因しており、約2ヶ月で緩和されると予想されています。需要面では、太陽光発電部品向けの銀消費が増加しており、第4四半期は通常、太陽光発電設置のピークシーズンとなっています。
UBSは、銀の最近の価格調整は一時的なものと見ており、2026年半ばまでに55ドルという強気目標を維持しています。同行によると、最近の銀価格下落は金属の長期見通しの変化ではなく、モメンタム主導型投資家の利益確定によるものです。銀価格は、名目および実質金利の低下、世界的な債務懸念、米ドルの切り下げ、2026年の世界経済回復への期待などの要因により上昇する可能性があります。UBSは金銀比価が約76倍まで縮小し、銀の強さを支えるために70倍に達する可能性があると予想しています。
27日、広州先物取引所でプラチナおよびパラジウムの先物取引とオプション取引が開始されました。これは世界の白金族金属市場における重要な節目であり、中国で初めて国内でプラチナおよびパラジウムのデリバティブが利用可能になりました。取引開始時には象徴的な値動きが見られ、プラチナは1580ドルから1640ドルまで60ドルの急騰を記録しました。その後は落ち着きましたが、プラチナは1600ドル台まで上昇しました。
この上場は中国の白金族金属市場にとって変革的なものです。国内の産業ユーザーや製造業者は初めて、世界のプラチナおよびパラジウム価格のボラティリティに対してヘッジするための直接的かつ規制された手段を得ました。以前は、多くの企業が効率的なヘッジメカニズムなしでこのリスクにさらされていました。先物契約を締結できることで、主要産業の価格安定性が向上し、プラチナ宝飾品や投資商品のスプレッドが縮小すると予想されています。これは買い手にとってより低いプレミアムを、買い戻しにおいてより小さな割引を意味します。最終的に、これは消費者の信頼を高め、需要の成長を支援し、より強固な国内リサイクルエコシステムを奨励します。
広州先物取引所は1kg単位の隔月契約を提供しており、日本取引所グループが提供する契約と同様に、プラチナおよびパラジウムのリスク管理の機会が頻繁にあります。真にユニークな特徴は、現物受け渡しにインゴットとスポンジの両方を受け入れることです。他の世界の取引所はスポンジの受け渡しを認めておらず、これは産業用および自動車向けの最終ユーザーにとって最も必要とされる粉末形態の純粋な金属です。これにより、契約が実体経済の正確なニーズを満たすことが保証されます。
中国はプラチナを、水素燃料電池や水素を製造する電解装置などの新エネルギー技術における重要性から、戦略的価値を持つ重要鉱物と見なしています。しかし、中国は国内の白金族金属資源がほとんどなく、輸入とリサイクル供給に依存しています。物理的なプラチナへの投資は、いかなる地域にも金属を引き付ける自然なメカニズムであり、将来の産業需要に供給する流動性のプールを提供します。これは、国内の白金族金属採掘資源が大きくない中国にとって特に重要です。広州先物取引所のプラチナおよびパラジウム先物は、その流動性を高めるとともに、産業開発と成長を支援します。
世界プラチナ投資協議会の分析によると、持続的な供給制約により、プラチナ価格は2026年まで高水準を維持する可能性が高いとされています。第3四半期には前例のない市場状況により、プラチナ価格は10年以上ぶりの高水準に達しました。協議会のレポートは、市場が徐々に均衡に向かっている一方で、根本的な供給制限が当面の間、より高い価格水準を支え続けると強調しています。
パラジウム価格は前日比1.75％上昇して1442.33ドルとなりました。広州先物取引所での取引開始初日に買いが入り、白金族金属全般の上昇に連動した動きとなりました。
金銀パラジウム合金の歯科金属をお持ちの方にとって、現在の市況は注目すべき展開となっています。金は感謝祭の休日で動意に乏しいものの、4000ドル台の固いサポートを維持しています。銀は週初から7％上昇し、史上最高値54.45ドルまで約1％の距離に迫っており、上海市場ではバックワーデーションが発生し、供給逼迫が続いています。UBSは2026年半ばまでに55ドルの目標を維持しており、中長期的な見通しは良好です。中国の在庫減少と太陽光発電部品向け需要の増加が、銀価格の下支え要因となっています。プラチナは広州先物取引所での取引開始により、中国市場での新たな需要が期待され、供給制約が2026年まで価格を支えると予想されています。