金：4230.88ドル（＋45.48）＜＋1.09％＞
銀：56.76ドル（＋2.86）＜＋5.31％＞
プラチナ：1677.50ドル（＋33.90）＜＋2.06％＞
パラジウム：1458.26ドル（＋25.26）＜＋1.76％＞

28日のNY貴金属市場では、日本時間15時15分現在、金は4230.88ドル（前日比＋1.09％）、銀は56.76ドル（＋5.31％）、プラチナは1677.50ドル（＋2.06％）、パラジウムは1458.26ドル（＋1.76％）となりました。感謝祭の休日明けで取引が再開され、貴金属市場は総じて大幅上昇となりました。
金価格は感謝祭の休暇明けに特別な材料がないまま上昇し、金曜日には4200ドルを超えて4230ドルという約1ヶ月ぶりの高値で終わりました。この日、シカゴ・マーカンタイル取引所のシステムが東京時間の昼前から夜11時過ぎまでシステム障害で停止したこともあり、取引再開後により買いが集まった可能性があります。取引所は午前2時44分に取引を停止し、CyrusOneデータセンターの冷却システムの問題が原因であると発表しました。停止中、価格発見は完全に現物市場に移行し、上海先物は記録的な水準まで急騰しました。ニューヨークでの取引再開時、銀は大幅高で寄り付き、単一セッションで5.53％上昇しました。
10月20日の4381ドルの高値から急落し、その後続いてきた調整局面で、弱気のロングポジションの売りがほぼ出尽くしたことが、先週の急騰につながったと見られます。この調整局面での売り手は、上昇局面に乗った短期筋の利益確定または損切り売りであり、おそらく新規のショート売りではないと考えられます。もし新規のショート売りも入っているとすれば、そのショートカバーもこの上昇の背景にあると見られます。ロングポジションの調整売りは終了し、売る投資家が少なくなったということです。
残ったのは長期的な投資家の買いです。長期投資家が調整期間の間に、弱気のロングからの売りを安く買えるチャンスとして買い集めていました。価格がそれ以上下がらなくなると、市場は買い手ばかりとなり、安値を拾えなかった投資家も買い始めるという動きが先週起こったと見られます。金の支援材料となったのは、ステーブルコイン発行会社Tether社が第3四半期に26トンの金を購入し、ステーブルコインの裏付け資産として金を100トン以上保有しているというニュースです。この第3四半期の購入量は世界のどの中央銀行をも上回る数字であり、今後この業界からの金購入は新たな需要として大きな影響を金市場に与えると見られます。金を取り巻く状況は強材料ばかりが目立ち、円建て金は新たな史上最高値で1週間が終わりました。ドル建て金も年内に再び新高値をつける可能性があります。
米国の連邦準備理事会の利下げ期待が強まったことも金価格を支援しました。複数のデータポイントと公式コメントにより、市場は12月の追加利下げがほぼ確実と確信しており、トレーダーは現在、1週間前の30％から50％と比較して、85％から87％の確率を織り込んでいます。予想を下回る小売売上高データと穏やかな生産者物価は、インフレ懸念を再燃させることなく追加緩和の根拠を強化しました。連邦準備理事会のウォラー理事やニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁を含む当局者は、経済減速と労働市場の弱さを強調する顕著なハト派的コメントを発表しました。
銀価格は大幅に上昇し、前日比5.31％高の56.76ドルとなりました。11月29日、スポット銀価格は約56.70ドルまで急騰し、新たな史上最高値を更新しました。単一セッションで約6％上昇しました。1980年に記録した史上最高値54.45ドルを大きく上回りました。11月だけで銀は16％から17％の上昇を記録し、わずか11ヶ月で価値がほぼ2倍になりました。2025年の年初来上昇率は約94％に達し、金の58％の上昇を大きく上回っています。インドでは、世界最大の銀消費国である同国で、価格が10月中旬に1キログラムあたり約17万ルピーまで急騰し、年初から85％上昇しました。2023年10月以降の長期的な軌道を見ると、銀は当時1オンスあたり約20.70ドルで取引されていた水準から約163％上昇しています。
11月28日のシカゴ・マーカンタイル取引所の停止は、銀市場の構造的圧力を浮き彫りにしました。2021年以降、世界の消費量は一次供給を推定8億2000万オンス上回っており、これは世界の鉱山生産量の1年分に相当します。2025年だけでも赤字は9500万オンスと予測されており、5年連続の年間不足となります。世界の銀産出量の約70％は銅、鉛、亜鉛の採掘の副産物として生産されています。その結果、銀価格の上昇は供給増加を直接的に促すものではありません。世界の鉱山生産量は2016年に約9億オンスでピークに達し、その水準に戻ることができていません。
政策の展開がさらなる緊張を加えました。3週間前、米国政府は初めて銀を重要鉱物に指定し、歴史的に戦略備蓄を促してきた材料と整合させました。米国は消費する銀の約64％を輸入しており、最大の供給国であるメキシコは世界生産の4分の1を占めています。この指定は通商法第232条の貿易審査権限も発動し、将来の関税の可能性を高めています。10月以降、約7500万オンスの銀がシカゴ・マーカンタイル取引所登録倉庫に流入しており、金属が出て行く証拠はほとんどありません。市場参加者は、この流入を潜在的な貿易措置に先立つ予防的備蓄と見なしています。ロンドンと上海の在庫は歴史的に逼迫しています。
金銀比価は75近くに位置しており、長期平均の60に近い水準と比較すると、歴史的基準では70ドルを超える銀価格を示唆しています。銀の1980年のピークをインフレ調整すると、1オンスあたり190ドルを超えることになります。ドイツ銀行は最近、2026年の金価格目標を4000ドルから4450ドルに引き上げ、来年の広範な取引レンジを3950ドルから4950ドルと予測しました。同行は2027年の目標として5150ドルを維持しており、中央銀行の継続的な購入、上場投資信託への継続的な流入、複数の貴金属にわたる逼迫した現物市場を挙げています。
プラチナ価格は前日比2.06％上昇し、1677.50ドルとなりました。27日に中国の広州先物取引所で取引が開始されたことを受けて、スポット価格は最大3.8％上昇し、1650ドル近くまで上昇しました。これは1ヶ月以上ぶりの高値です。中国では6月物先物が最大12％上昇した後、上げ幅を縮小しました。プラチナは今年75％上昇しており、金を大きく上回っています。市場は3年連続の供給不足に向かっており、主要生産国である南アフリカでの生産課題が続いています。さらに、金属が米国の重要鉱物リストに追加される可能性があるとの憶測があり、これにより金属が米国に引き寄せられ、他の地域の供給が逼迫する可能性があります。新しい契約は機関投資家と個人投資家の両方に対応し、参加者のプールを拡大しています。取引所はまた、倉庫在庫の日次更新を公開し、金属の主要市場の一つである中国の基礎的な状況について貴重な洞察を提供します。取引開始前の10月、中国は10.2トンのプラチナを輸入しており、前年同期の2倍以上の量となっています。
パラジウム価格は前日比1.76％上昇して1458.26ドルとなりました。プラチナとともに広州先物取引所で取引が開始され、白金族金属全般の上昇に連動した動きとなりました。